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更新招股书扭亏为盈的斗鱼是不是个好生意?

文章来源:狗万合作伙伴狼队-狗万资讯 更新时间:2019-08-06 02:54

  斗鱼上市又有了新进展,7月3日,斗鱼披露了更新后的招股书,最新招股书中,狗万合作伙伴狼队斗鱼公布了第一季度业绩。数据显示,斗鱼第一季度营收14.89亿元,较去年同期的6.67亿元增长123.24%;净利润为1820万元,去年同期为亏损1.56亿元。

  从2018年年初到2019年4月,斗鱼的上市路可谓曲折。在这期间,斗鱼不断被传出上市消息,先是传出赴港交所上市,之后又是美股上市。最终在4月22日晚,斗鱼向纽约证券交易所提交IPO申请(下称:F-1文件),股票代码为DOYU,代表最高融资的占位符暂定为5亿美元。

  从本次披露的第一季度数据来看,斗鱼实现了扭亏为盈,斗鱼营收为14.89亿元,相比上年同期的6.67亿元增长123.24%,净利润为1820万元,相比上年同期的亏损1.56亿元增长111.67%。调整股权激励费用后,调整后净利润3530万元,较上年同期的调整后净亏损1.5亿元增长123.55%。

  从斗鱼的招股书中不难看出,此次实现扭亏为盈主要因为两方面原因,第一,斗鱼各项成本都在降低,不管是研发成本,还是市场推广费用都在降低。业内人士向财经网表示,“斗鱼90.4%的下载量是来自于用户自发的下载,也就是说斗鱼认为自己的品牌已经有了很大的背书作用,不需要像以前那样投放很多的市场推广,此外,斗鱼的研发费用也下降了9.2%。”

  第二,从招股书的各项数据来看,斗鱼的各项收入在增长。数据显示,季度平均每付费用户平均收益(ARRPU)值为226元,较上年同期提升77元,用户平均付费率有3.8%,较上年同期提升0.9个百分点。说明斗鱼每个活跃用户的付费的单价在增长,另外其付费用户的比例在增长。

  “此次从斗鱼披露的招股书来看,首次实现扭亏为盈,对于市场释放的信号主要是游戏直播平台在向头部聚拢,包括此前的熊猫直播破产都是在释放同样的信号。”

  直播平台的通病在于直播平台直播收入占比超过9成,有营收来源单一的隐忧,斗鱼也不例外,从此前披露的招股书显示,斗鱼营收主要由直播以及广告和游戏推广收入构成,2016年、2017年和2018年中直播收入在营收中的占比分别为77.7%、80.7%和86.1%,广告和游戏推广收入分别占比22.3%、19.3%和13.9%。

  虽然有广告收入作为其收入的一部分,但依然只占到营收的10%左右。斗鱼曾在招股书中表示,“我们在很大程度上依赖于电子竞技产业。我们的一部分收入来自广告。如果我们不能保持或增加广告收入,我们的财务结果可能会受到不利影响。”

  “我觉得营收单一也是没办法,因为所有的直播平台就是靠虚拟礼物和广告,但是快广告的比例非常小,就像视频网站一样,视频网站无非也就是广告和会员费,这是文娱行业的通病。”业内人士说道。

  此外,在用户结构方面,斗鱼和虎牙有明显不同。斗鱼的总用户量更大,但其移动端的用户占比相对虎牙偏小,从斗鱼和虎牙的月活来看,斗鱼2019年第一季度的MAU的PC端为1.101亿,但其移动端只有4910万,很明显移动端用户的占比较低。反观虎牙,虽然整体的MAU没有斗鱼高,但其移动端MAU的占比较斗鱼稍高。“在即将来临的5G时代,移动端的用户将显得更加重要。”

  对于游戏直播平台来说,能否在电竞业务上占据制高点,对其有着深远的影响,此外你,虎牙就曾多次表示将大力投入电竞业务,甚至为此专门成立了电竞公司。相比之下,斗鱼也在其招股书中表示,斗鱼本次IPO募集的资金将用于提供更多优质电竞内容,继续增强技术和大数据分析能力,提升用户体验和运营效率,并加大营销力度,以及日常营运资金需求和潜在的战略收购。

  “加大投资电竞业务,短期内肯定会影响利润,但这属于战略布局,无可厚非。”业内人士说。此外,斗鱼早从去年开始布局电竞,早在2018年斗鱼完成了对出海直播平台NonoLive母公司的收购,后者今年是印度尼西亚、印度、阿根廷等地安卓畅销榜排名前十的应用。“这个消息对于斗鱼来说,应该算利好消息”。

  在游戏直播行业乃至互联网行业,都在争夺用户在线时长。整个直播行业在经历了四年沉淀之后,用户在线时长在逐渐下。随着短视频行业爆发,对直播行业进行分流之后,整个行业的在线时长很明显进一步下降,只有头部直播平台的用户在线时长在上升,用户在线时长在向头部平台靠拢。斗鱼的招股书也说明了这一点,数据显示,2019年第一季度,斗鱼用户累计观看时长约为23亿小时,比上年同期增长43.8%;活跃用户日均观看时长约为2600万小时,比上年同期的1730万小时提高50.3%。

  此外,头部游戏主播也是斗鱼的核心资产之一,招股书显示,截至2019年3月,斗鱼与国内TOP100游戏主播中的51位签订了独家直播合同,包括8位TOP10主播。2018年,具有职业电竞背景的48位头部主播吸引了超过1.2亿用户观看。

  此前的招股书披露,2019年第一季度,狗万游戏资讯,斗鱼月活跃用户量(MAU)达1.592亿,同比大幅增长25.7%。在月活大规模增长的背后,是主播资源的对于用户的吸引。

  早在4月,原熊猫直播《英雄联盟》主播PDD在斗鱼复播,当时的直播间人气高达5.4亿,一度导致斗鱼弹幕和抽奖系统瘫痪。PDD的签约为斗鱼带来了大量流量,此外,熊猫直播倒闭之后,斗鱼主播资源吸收也表现的更为积极,斗鱼用大手笔签约《英雄联盟》S8世界冠军IG战队,IG战队在熊猫关停之后,入驻斗鱼,一时间为斗鱼带来了大量用户,这也应该是斗鱼MAU增速达到25.7%背后的原因。

  但头部主播是门好生意吗?业内人士表示:“我不看好斗鱼后期的市场表现,所有靠头部主播和IP支撑的生意,我认为都不是好生意。因为其没有护城河,谁更有钱,IP就会跟谁走,况且头部IP不具备可复制性,所以它不具备资本溢价。”

  此外,她表示,游戏直播平台应该多办行业内有影响力的电竞赛事,这样的话会降低对头部IP和主播的依赖性的降低。在这个过程中,平台既当赛事的承办方,又做赛事的解说和评判方,如果平台的赛事有了影响力,头部的IP和主播才会加入平台。

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